درعمل :
-نرخ قرضه های دولتی کوتاه مدت بعنوان نرخ بهره بدون ریسک استفاده می شود.
-صرفهای ریسک تاریخی برای صرف ریسک استفاده می گردد.

( اینجا فقط تکه ای از متن پایان نامه درج شده است. برای خرید متن کامل فایل پایان نامه با فرمت ورد می توانید به سایت feko.ir مراجعه نمایید و کلمه کلیدی مورد نظرتان را جستجو نمایید. )

بتاها از طریق بازده های سهام واپس رونده^[۱۴] در مقابل بازده های بازار تخمین زده می شود(افشاری،۱۳۷۸) .
۲-۹-۲- هزینه بدهی ^[۱۵]
هزینه بدهی نرخ بهره بازار است که شرکت برای قرضهایش بایستی بپردازد . هزینه بدهی به سه چیز بستگی دارد.
-سطح عمومی نرخهای بهره
-صرف ریسک ورشکستگی
-نرخ مالیات شرکت
هزینه بدهی چه چیزی است وچه چیزی نیست
هزینه بدهی عبارت است از :
-نرخی که در آن نرخ شرکت می تواند در آن روز قرض بگیرد.
-تصحیحی که بخاطر مزیت مالیاتی از پرداخت هزینه بهره در نظر گرفته می شود.
نرخ وام (نرخ مالیات -۱)+ هزینه های جانبی = Kd= هزینه بدهی
هزینه بدهی عبارت نیست از :
نرخ بهره ای که در آن شرکت بدهی تحصیل کرده و در دفاتر ثبت شده است .
برای محاسبه هزینه سرمایه باید ابتدا هزینه اقلام خاص سرمایه محاسبه گردد. پس از محاسبه هزینه اقلام خاص سرمایه ( که عموم مشکل وبه صورت تقریبی به دست خواهد آمد ) می توان هزینه سرمایه رامحاسبه کرد(شباهنگ،۱۳۸۸) .
۲-۱۰- هزینه سرمایه در شرکتها
الف – هزینه سهام عادی وسود تقسیم نشده :
هزینه خاص سهم عادی عبارتست از حداقل نرخ بازده ای که شرکت باید عاید صاحبان سهام عادی کند تابدان وسیله ، ارزش بازار سهام آن شرکت حفظ گردد(پی نوو،۱۳۹۰).
برای محاسبه هزینه سهام عادی و سود تقسیم نشده روش های مختلفی وجود دارد .
نحوه محاسبه هزینه سهام عادی وسود تقسیم نشده تقریب یکسان است بااین تفاوت که هزینه سهام عادی بادر نظر گرفتن هزینه های شناور مربوطه ( هزینه های انتشار و فروش سهام جدید) بیشتر از هزینه سود تقسیم نشده است .
۱) روش های محاسبه هزینه سهام عادی و سود تقسیم نشده
الف – مدل ارزشیابی بر مبنای سود سهام
هزینه سهام حاصل ار فروش سهام جدید یا سود تقسیم نشده را می توان با مدل ارزشیابی سود سهام برآورد کرد، بااین فرض که قیمت بازاری سهام مستقیم به انتظار سود آوری آینده سهام مربوط می باشد((انواری رستمی،۱۳۷۸).
مفروضات مدل ارزشیابی برمبنای سود سهام عبارتنداز
۱-بازده پروژه هایی که تامین مالی برای آنها صورت می گیرد دارای ریسکی معادل پروژ های موجود و فعلی شرکت می باشند.
۲-غیر از دلیل مذکور(۱) دلیل دیگری برای تغییر هزینه سرمایه صدور سهام جدید وجود ندارد.
۳-کلیه سهامداران از کلیه اطلاعات مربوط به آینده شرکت باخبرند وآن را یکسان تعبیر وتفسیر مینمایند.
۴-مالیات و هزینه هایی برای صدور سهام جدید وجد ندارد.
۵-همه سهامداران دارای هزینه نهایی سرمایه مشابهی می باشند(همان منبع).
باتوجه به این مفروضات ، هزینه سهام عادی از طریق فرمول ذیل محاسبه می گردد.
r=d/MV
در جایی که :
r= نرخ هزینه سهام عادی
d= سود سهام عادی
mv= قیمت بازاری هر سهم
اگر بخواهیم هزینه صدور و انتشار سهام عادی را به فرمول فوق اضافه نماییم ، داریم :
r=d/(MV+x)
که در این فرمول x هزینه های صدور سهام می باشد.
ب – روش تقسیم سود با نرخ رشد ثابت ^[۱۶]
در این مدل بخشی از عایدات شرکت بین سهامداران تقسیم میشود و سهم سود سهامداران (D) بانرخ ثابتی (g) در هرسال رشد می کند . دراین مدل فرض برآن است که یک جریان سود تقسیمی وجود دارد که بانرخ مرکب g افزایش می یابد. بنابر این شرکتی که اقدام به صدور سهام می کند، درازای دریافت “P”ریال بابت هرسهم میباید “D”ریال درسالهای آتی سود پرداخت کند .
فرمول کلی محاسبه هزینه تامین مالی ازطریق صدور سهام عادی ویاسود انباشته به صورت ذیل است(پی نوو،۱۳۹۰).
درجائی که :
K_e = هزینه تامین مالی ازطریق سهام عادی وسود انباشته
D_o= سود تقسیمی هرسهم درسال
g = نرخ رشد عایدات هرسهم
P_n = خالص دریافتی درازای فروش هرسهم
تنها تفاوتی که فرمول فوق برای محاسبه هزینه سهام عادی و سود انباشته دارد مربوط به مخرج کسر است که درمورد سهام عادی هزینه انتشار سهام از قیمت سهام کسر می گردد و در نتیجه مخرج کسر کوچکتر و هزینه سهام عادی بیشتر از هزینه سود تقسیم نشده می گردد.